¿Cómo se está redimiendo Ackman después de su apuesta contra Herbalife?

Parece ser que los años que Ackman dedicó a luchar contra Herbalife fueron años de pérdidas.

Pershing Square tuvo una serie de años decepcionantes, con pérdidas del 20,5%, 13,5%, 4% y 0,7%, respectivamente, en 2015, 2016, 2017 y 2018. La costosa participación de Bill Ackman en Valeant Pharmaceuticals (BHC) y su famosa apuesta corta en Herbalife (HLF) le costó una fortuna a su fondo.

Apuesta corta en Herbalife

Ackman hizo su pequeña apuesta por la compañía de suplementos nutricionales Herbalife (HLF) en diciembre de 2012. Acusó a la compañía de administrar un esquema piramidal y anticipó que sus acciones caerían a cero. Ackman incluso tuvo una famosa pelea con otro titán inversor, Carl Icahn, en la CNBC en 2013 debido a sus diferentes opiniones sobre Herbalife. La apuesta no resultó bien para Ackman. Cuando comenzó con su apuesta contra la compañía, sus acciones se cotizaban a $45, y casi se había duplicado cuando Ackman finalmente anunció que haría su salida en 2018. Se estima que Ackman perdió cerca de mil millones en esta apuesta.

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El error de 4.000 millones de dólares de Ackman en Valeant Pharmaceuticals

Pershing Square compró Valeant Pharmaceuticals en 2015 a un precio promedio de $196 dólares por acción. Después de sufrir enormes pérdidas, el fondo vendió su participación en las acciones a $11 dólares en marzo de 2017. Aunque Ackman fue positivo con la compañía, le dijo a CNBC que había subestimado el daño y que solo se había dado cuenta de la mala situación en que se encontraba la compañía después de unirse. Dijo que previamente había pensado en salir de las acciones, pero pensó que podía arreglar las cosas. La pérdida estimada para Pershing Square de Valeant llegó a $4 mil millones de dólares, su peor inversión. Esto llevó a pérdidas del 16.7% y 10.2% para el fondo en 2015 y 2016, respectivamente.

Ackman se ha redimido parcialmente después de las enormes pérdidas que Pershing sufrió por estas dos apuestas. Su fondo está superando significativamente el Índice S&P 500 (SPY), el Índice Promedio Industrial Dow Jones (DIA) y el Índice Compuesto NASDAQ (QQQ) hasta la fecha.

¿Qué es lo que llevó a Ackman a superar a los mercados en 2019?

En la última carta del accionista de Pershing Square, Bill Ackman explicó lo que ha impulsado el rendimiento superior de Pershing en el mercado YTD (hasta la fecha). Las principales participaciones que han llevado al sólido desempeño del fondo incluyen Restaurant Brands International (QSR), Automatic Data Processing (ADP), Chipotle (CMG), Starbucks (SBUX) y Lowe’s (LOW).

QSR, ADP y CMG han visto ganancias de dos dígitos de 22.9%, 14.0% y 37.5% YTD, respectivamente, al 12 de febrero.

Restaurant Brands International

La empresa matriz de Burger King, Popeyes Louisiana Kitchen y Tim Hortons, ha caído un 12%, pero sigue subiendo un 23% en lo que va del año, impulsando importantes ganancias para Pershing Square. La compañía también ha superado a los mercados más amplios (SPY) (QQQ) en el mismo período. Restaurant Brands International es la idea principal de Oppenheimer para 2019 después de tener en cuenta los resultados del cuarto trimestre.

Starbucks

Durante el tercer trimestre, Ackman abandonó su participación en Mondelēz (MDLZ) e invirtió en Starbucks. El costo promedio de Pershing para adquirir Starbucks fue de $51 dólares, y el precio actual de SBUX implica un alza del 37% para el fondo. Starbucks ha superado al ETF de sector selectivo discrecional del consumidor (XLY), que invierte aproximadamente el 8,4% de sus participaciones en empresas de restaurantes y viajes.

Starbucks publicó un EPS ajustado de $0,68 en ingresos de $6,63 mil millones en el primer trimestre de 2019, superando la expectativa de EPS de los analistas de $0,65 y su expectativa de ingresos de $6,49 mil millones. La compañía también superó las expectativas de crecimiento de las ventas globales en las mismas tiendas de los analistas tanto en el segmento de las Américas como en el de China y Asia-Pacífico. La administración de la compañía también ha aumentado su guía de EPS para 2019, lo que le da a la acción un buen viento de cola.

Chipotle hizo maravillas para Bill Ackman

Bill Ackman inició una participación de $1.19 mil millones de dólares en Chipotle Mexican Grill (CMG) en septiembre de 2016. El precio promedio pagado por la compañía para adquirir las acciones se estimó en $405. Se negociaba a $594 el 12 de febrero de 2019, lo que implica un aumento del 47% para Pershing Square desde que la adquirió.

En 2018, las acciones obtuvieron un rendimiento del 49%, y ya se han devuelto el 37% YTD (hasta la fecha). Chipotle ha sido uno de los principales contribuyentes al rendimiento superior de YTD de Pershing.

Dando la vuelta a Chipotle

Pershing Square tiene una participación activista en Chipotle, y Bill Ackman se ha esforzado por transformar la empresa. Tenía un gran papel que desempeñar al traer al actual CEO de Chipotle, Brian Niccol, de Taco Bell. Niccol, quien jugó un papel decisivo en cambiar las cosas para Taco Bell, ha logrado un progreso significativo en la reestructuración de Chipotle y en el impulso del crecimiento sostenible a largo plazo. CMG ha aumentado un 86% desde que Niccol tomó el mando en marzo de 2018.

Chipotle encabeza las estimaciones

Más recientemente, CMG aumentó después de los sólidos resultados del cuarto trimestre. Durante el trimestre, Chipotle superó la expectativa de EPS de los analistas de $1.37 y su estimación de ingresos de $1.19 mil millones. La compañía también superó la expectativa de los analistas en SSSG (crecimiento de ventas en la misma tienda) de 4.5% al ​​registrar un crecimiento de 6.1%.

Los resultados sólidos y la mejora de los fundamentos han ayudado a Chipotle a superar el desempeño de los mercados más amplios en la fecha. En comparación con la ganancia de la compañía del 37%, el índice S&P 500 (SPY) ha subido un 9,7%, y el ETF selectivo discrecional al consumidor SPDR (XLY), que posee un 8,4% en restaurantes y empresas de viajes, ha devuelto un 9,5%. Durante el mismo período, Shake Shack (SHAK) y McDonald’s (MCD) obtuvieron 12.0% y -0.8%, respectivamente.

¿Qué tiene ADP en la tienda para Ackman después de una batalla fallida?

Procesamiento automático de datos

El procesamiento automático de datos (ADP) es otra de las acciones clave de Pershing Square de Bill Ackman. Pershing perdió una batalla de proxy con ADP en 2017. Ackman solicitaba tres asientos en la junta directiva de la compañía de diez miembros, pero no consiguió ninguno.

Ackman ha jurado que es compatible con ADP pero que podría estar de regreso si ADP no cumple.

ADP impulsa las devoluciones de Pershing Square

ADP ha estado transformando su negocio, que está trabajando para su acción. En sus resultados más recientes, la compañía superó su guía de ingresos y ganancias. También mejoró su guía de ganancias para su año fiscal que finaliza en junio de 2019. Después de subir un 14% en 2018, la acción ha subido un 14% en lo que va del año, superando el índice S&P 500 (SPY) y el índice NASDAQ Composite (QQQ). ADP impulsó los rendimientos brutos de Pershing en un 5,5% en 2018.

El precio promedio de ADP para Pershing Square fue de $105 dólares en comparación con su nivel actual de $150, lo que implica un aumento del 43%.

Potencial de ADP

Pershing Square cree en el potencial de ADP, que espera que impulse el valor para los accionistas. En su última carta al accionista, declaró que ADP cotizaba a 24 veces sus ganancias, un descuento a su valoración histórica. Este descuento aún está presente a pesar de su «crecimiento orgánico mejorado y crecimiento acelerado de EPS».

United Technologies

United Technologies (UTX) ha sido otro contribuyente clave para el éxito de Pershing Square YTD (hasta la fecha).

En comparación con el costo promedio de la inversión inicial de Pershing upon Pershing, UTX cayó un 16% en 2018, con un desempeño inferior al de los mercados más amplios (SPY) (DIA). Las cosas, sin embargo, han estado cambiando para UTX, que se ha disparado 16% YTD.

Dan Loeb sale de United Technologies

Otro fondo de alto perfil, el tercer punto de Dan Loeb, también tenía una participación en UTX, que salió en el cuarto trimestre. Loeb estaba presionando a UTX para que se dividiera en tres negocios separados. En noviembre de 2018, la silla de UTX finalmente anunció la separación. El rival de la compañía, General Electric (GE) también se está dividiendo para desbloquear su valor total.

Ackman es positivo en United Technologies

Bill Ackman es positivo en UTX. Según una presentación reciente de Pershing Square, «la próxima separación de negocios debería ser un catalizador para la apreciación significativa del precio de las acciones». Ackman también cree que la compañía está «significativamente infravalorada en relación con sus pares y el valor intrínseco». Según las estimaciones de Pershing, la suma actual de las piezas de UTX implica un descuento del 30%.

Otro catalizador importante para UTX podría ser un acuerdo comercial entre los Estados Unidos (IVV) y China (FXI). El conflicto entre los países ha estado pesando en las existencias industriales (XLI), incluyendo Honeywell (HON), la Compañía 3M (MMM) y Textron (TXT).

¿Podrían estas apuestas agregarse a los beneficios de Bill Ackman en 2019?

La acción de Lowe’s (BAJA) ha subido un 8,2% hasta el 12 de febrero. Mientras que la acción ha tenido un desempeño inferior al de los mercados más amplios (SPY) (QQQ) YTD (hasta la fecha), la inversión de Pershing Square en la acción ya ha subido un 15% en base su precio promedio de compra de $86 dólares.

Bill Ackman espera que las acciones despeguen, ya que cree que «las tendencias de vivienda apoyan el crecimiento a largo plazo y reducen la ciclicidad». El nuevo equipo de administración de Lowe’s contiene varios ex ejecutivos de Home Depot (HD), y el nuevo CEO de Lowe’s, Marvin Ellison, que ha jugado un papel clave en su transformación. Pershing Square ahora espera que Ellison reduzca la brecha de rendimiento de Lowe con Home Depot. La mejora adicional en sus márgenes y productividad de ventas podría liberar aún más valor para los accionistas de Lowe a lo largo del tiempo.

Hilton Worldwide

Ackman también adquirió una participación de $696 millones de dólares en Hilton Worldwide (HLT) durante el cuarto trimestre. El fondo había salido previamente de HLT en 2017, pero compró sus acciones para una valoración más baja que cuando realizó su salida. Ackman cree que la valuación actual de HLT está cerca de su punto más bajo desde su escisión a principios de 2017 y debería ser superior dada su alta calidad comercial y su potencial de crecimiento de ganancias a largo plazo.

Howard Hughes

Howard Hughes (HHC) también ha subido un 13.9% YTD. Es un desarrollador inmobiliario totalmente integrado. Pershing Square vendió parte de la empresa en el tercer trimestre para fines de gestión de cartera. El fondo mantiene una gran inversión a largo plazo en la empresa.

Vía | Market Realist