Moody’s Investors Service (“Moody’s”) agregó recientemente una designación de incumplimiento limitado a la calificación de probabilidad de incumplimiento (PDR) de Isagenix International.
La designación refleja la opinión de Moody’s de que el incumplimiento continuo de Isagenix más allá del período de gracia para realizar sus pagos de intereses y capital que vencían en septiembre de 2022 llevan a que la calificación de la deuda actual de la compañía refleje su precariedad y un nivel de “insostenibilidad”.
La designación de incumplimiento limitado se mantendrá hasta que la empresa resuelva los pagos de interés y principal atrasados. La calificación de familia corporativa de Isagenix se mantiene sin cambios en C y la perspectiva sigue siendo negativa.
El alto apalancamiento de la compañía, el riesgo de refinanciamiento impulsado por el vencimiento de la línea de crédito renovable en junio de 2023, y el débil desempeño operativo a medida que las ganancias continúan disminuyendo indican que la estructura de deuda actual es insostenible.
Moody’s cree que un deterioro en la base de miembros y el debilitamiento de la demanda de los consumidores están contribuyendo a la disminución de los ingresos, lo que, combinado con las presiones inflacionarias de los costos, está provocando una erosión significativa de la posición de Isagenix.
Moody’s prevé que continúen los vientos en contra en los esfuerzos de contratación de la empresa.
La estructura de capital actual de Isagenix es insostenible, lo que genera expectativas de Moody’s de una alta probabilidad de reestructuración a corto plazo y que es poco probable que la empresa pueda recaudar suficientes fondos nuevos para refinanciar la deuda que vence a un costo de interés manejable.
Las calificaciones de Isagenix están respaldadas por una amplia gama de productos y una estructura de costos variables dado el modelo de fabricación subcontratado, incluidas las comisiones de ventas y los gastos de marketing que fluctúan con los volúmenes de ventas.
La otra deuda pendiente de Isagenix, por un total de alrededor de USD 43 millones de notas Zija subordinadas y notas de accionistas subordinadas e intereses acumulados, no están calificadas.
La compañía ha indicado que los pagos de intereses y principal atrasados en la línea de crédito garantizada no constituyeron un evento de incumplimiento bajo ninguna de las notas de accionistas de Isagenix o notas de Zija. La empresa y su grupo de prestamistas están operando de conformidad con un acuerdo de indulgencia que entró en vigencia el 23 de septiembre de 2022. El período de indulgencia está vigente hasta el 15 de noviembre de 2022.
La perspectiva negativa influye en las expectativas de Moody’s de que Isagenix continuará enfrentando desafíos para estabilizar su base de miembros y mejorar su desempeño operativo. La perspectiva también reconoce la alta probabilidad de una reestructuración de la deuda y que las perspectivas de recuperación podrían debilitarse aún más si el desempeño operativo continúa deteriorándose.
Las calificaciones podrían bajar si los valores de recuperación estimados continúan deteriorándose más allá de las expectativas actuales o si la liquidez se debilita.
Las calificaciones podrían mejorar si la empresa puede mejorar su liquidez, lo que incluye abordar los vencimientos a un costo de interés manejable o mediante una reestructuración que reduzca significativamente la deuda.
La empresa también necesitaría mejorar materialmente el crecimiento de los ingresos y las ganancias, demostrar la capacidad de estabilizar el número de miembros y representantes de ventas.
La metodología principal utilizada en esta calificación fue Bienes de consumo empaquetados, publicada en junio de 2022 y disponible en https://ratings.moodys.com/api/rmc-documents/389866.
Alternativamente, se puede consultar la página de calificación en https://ratings.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.
Acerca de Isagenix
Isagenix International, LLC es una empresa de mercadeo en red que tiene su sede en Gilbert, Arizona. La compañía vende productos para el control del peso, suplementos nutricionales y productos para el cuidado personal destinados a apoyar un estilo de vida saludable. La empresa opera a través de un sistema de mercadeo multinivel que consiste principalmente en miembros en los EE. UU.
La gerencia y los empleados de Isagenix adquirieron una participación del 30 % en la propiedad de la empresa a través de un ESOP en junio de 2018. La mayoría de las acciones de la empresa son propiedad de los fundadores Jim y Cathy Coover. La empresa generó unos 510 millones de dólares de ingresos durante los últimos doce meses hasta el 30 de junio de 2022.
Con información de Business For Home.
